ერთი წელი დიდი დროა AI-სთვის. სულ რაღაც 12 თვის წინ, სემ ოლტმანი წინასწარმეტყველებდა, რომ მისი კომპანია OpenAI შექმნიდა სუპერ ინტელექტს და ფუნდამენტურად შეცვლიდა საზოგადოებას. ახლა ChatGPT-ის დეველოპერის ბოსი უკან იხევს ამ იდეებს მას შემდეგ, რაც ვერ გამოიმუშავა ფული რეკლამებიდან და ეროტიკული ჩატბოტებიდან.
იმავდროულად, კონკურენტები წინ მიიწევენ გაფართოებებისა და საფონდო ბირჟაზე საჯარო გამოსვლის გეგმით, რაც, სავარაუდოდ, რეკორდული საწყისი საჯარო შეთავაზებების (IPOs) სეზონი იქნება.
ელონ მასკის SpaceX-ს, რომელიც ფლობს xAI-ს, ამ თვეში აპირებს ცურვას, ხოლო Anthropic-მა ორშაბათს კონფიდენციალურად შეიტანა განაცხადი IPO-ზე, რაც New York Times-ის თქმით, შეიძლება იყოს "ერთ თაობაში" მომენტი უოლ სტრიტისთვის. და AI ჩიპის დიზაინერი და Google-ის მშობელი კომპანია, Alphabet, აგროვებს 80 მილიარდ დოლარს (60 მილიარდი ფუნტი) AI ინფრასტრუქტურის უფრო დიდი აშენებისთვის - რაც ანალიტიკოსების თქმით, ყველაზე დიდი კაპიტალის მოზიდვაა.
ეს ფლოტაციები - და OpenAI-ის, თუ ეს მოხდება - გამოავლენს ბევრ რამეს AI ეკონომიკის ამბიციებისა და მდგომარეობის შესახებ. ჩართული რიცხვები თვალისმომჭრელია; უკვე არის საუბარი იმაზე, შეიძლება თუ არა IPO-ები თავად დაძაბოს კაპიტალის შეზღუდული აუზები. კითხვები რჩება AI ინფრასტრუქტურის აშენების პროგრესზე და იმ ხარისხზე, რომლითაც AI ინსტრუმენტებს შეუძლიათ ადამიანის შრომის ჩანაცვლება. ზოგიერთი ყველაზე დიდი კითხვა OpenAI-ზეა, "ბუმის პოსტერზე".
ერთი შეიძლება გამართლებულიყო, 2025 წლის ადრეული ჰალიონის დღეებში, რომ ფული - ან ყოველ შემთხვევაში, მოგება - არ იყო ყველაფერი ოლტმენისთვის.
OpenAI-ის აღმასრულებელი დირექტორი წერდა "სამეცნიერო ფანტასტიკის" ინსტრუმენტების შექმნაზე, რომლებსაც შეეძლოთ "მასობრივად დააჩქარონ სამეცნიერო აღმოჩენები" და "მასობრივად გაზარდონ სიმრავლე". აშშ-ს ვიცე-პრეზიდენტი, JD Vance, სავარაუდოდ, ერთ-ერთი იყო, ვინც კითხულობდა შეშფოთებით AI 2027-ის აპოკალიფსურ სცენარს, რომელიც წარმოიდგენს კომპანიას, რომელიც უხეშად არის მოდელირებული OpenAI-ზე, რომელიც აშენებს სუპერ ინტელექტს, რომელიც ანადგურებს კაცობრიობას.
უზარმაზარი თანხები მისდევდა ამ საბოლოო ძალაუფლების ხედვას; OpenAI-მ გამოაცხადა 500 მილიარდი დოლარის ინვესტიცია აშშ-ს AI ინფრასტრუქტურაში, სახელწოდებით Stargate, "ამერიკული ლიდერობის უზრუნველსაყოფად AI-ში". (კარგი ზომისთვის, მან გამოაცხადა ნაკლებად ძვირი Stargate დიდ ბრიტანეთში, რომელიც მან აპრილში ამ წელს გააუქმა.)
მაგრამ 2026 წელს ირკვევა, რომ ფული მნიშვნელოვანია - და OpenAI-ს მეტი სჭირდება. ეს შეიძლება არ იყოს საუკეთესო დრო ცურვისთვის, მაგრამ შეიძლება არ იყოს უკეთესი.
ბიზნესის შიშველი ფაქტები არ შეცვლილა გასული წლის განმავლობაში, მაშინაც კი, თუ რწმენა მანქანა ღმერთის მიმართ შერბილდა. ამ ზამთარში, OpenAI თანმიმდევრულად გამოაცხადა - შემდეგ ვერ შეასრულა - რამდენიმე სტრატეგია ChatGPT-ის მონეტიზაციისთვის, მათ შორის რეკლამები, რაც ოლტმანმა ადრე თქვა, რომ იყო "უნიკალურად შემაშფოთებელი" წინადადება და "ბოლო გამოსავალი". იმავდროულად, მას შემდეგ, რაც გვიან 2025 წელს ეროტიკული ჩატბოტების იდეაზე მიანიშნა, OpenAI მარტში გამოვიდა ამ იდეიდან და თქვა, რომ მისი სხვა სამუშაო იყო "უფრო მაღალი პრიორიტეტი".
The Information იუწყება, რომ OpenAI-მ პირველ კვარტალში 5,7 მილიარდი დოლარის შემოსავალი მიიღო - მაგრამ კორექტირებული უარყოფითი მარჟით -122%, რაც ნიშნავს, რომ მან დაკარგა 1,22 დოლარი ყოველი დახარჯული დოლარისთვის. ეს რიცხვები შეუძლებელია დადასტურდეს, რადგან OpenAI არ აქვეყნებს ფინანსურ დეტალებს, მაგრამ ხაზს უსვამს AI ეკონომიკის ფუნდამენტურ ჭეშმარიტებას: გამოთვლითი ძალა, რომელიც ChatGPT-ს შესაძლებელს ხდის, ძვირია და არ იაფდება მასშტაბთან ერთად.
შეუძლია თუ არა OpenAI-ს - რომელიც შეფასებულია 852 მილიარდ დოლარად ბოლო დაფინანსების რაუნდში - წარმატებული IPO-ს გამართვა? რა მოხდება, თუ ყველაფერი არასწორედ წარიმართება?
რუს მუოლდი, AJ Bell-ის საინვესტიციო დირექტორი, ამბობს: "სანამ ციფრებს არ ვნახავთ, ჩვენთვის ძალიან რთულია შეფასების შეფასება. ჩვენ უნდა ვიცოდეთ, რა არის მოსალოდნელი ბაზრის კაპიტალიზაცია, რა არის შემოსავლები... რა ფულადი ნაკადები გამოიყურება."
გარკვეულწილად, OpenAI მოქმედებს როგორც მომწიფებული, IPO-სთვის მზად მყოფი ბიზნესი, ამბობს ადრიან კოქსი, Deutsche Bank Research Institute-ის თემატური სტრატეგი. ამ თვის დასაწყისში ავსტრალიაში გამართულ ღონისძიებაზე ოლტმანმა მკვეთრად განსხვავებული ტონი დასვა AI-სთან დაკავშირებულ სამუშაო დანაკარგებთან დაკავშირებით, ვიდრე ერთი წლის წინ, როდესაც მან თქვა, რომ არ ელოდა "სამუშაო აპოკალიფსს". (გასულ წელს მან თქვა, რომ ადამიანები "იპოვიან ახალ რაღაცებს გასაკეთებლად, ახალ გზებს, რომ სასარგებლო იყვნენ ერთმანეთისთვის" AI-სთან დაკავშირებული სოციალური ცვლილებების შემდეგ.)
"საჯარო კომპანიის მოთხოვნები ძალიან განსხვავდება კერძო კომპანიისგან და გამჭვირვალობისგან, რომელიც საჭიროა საჯარო გახდომისთვის, გამოიწვია არა მხოლოდ სტრატეგიის ცვლილება, არამედ კომპანიის ტონის ცვლილება", - ამბობს კოქსი.
"კომპანია აშკარად ჩართულია მნიშვნელოვან ცვლილებაში, როდესაც ის პოზიციონირებს, როგორც იმ ტიპის მომწიფებულ კომპანიას, რომელიც საჯარო გახდომისთვის უნდა იყოს."
თუმცა, არსებობს გარკვეული შეზღუდვები, მათ შორის მოხსენებული კონფლიქტები OpenAI-ის მთავარ ფინანსურ ოფიცერს, სარა ფრიარს და ოლტმენს შორის კომპანიის საჯარო გამოსვლის ვადებთან დაკავშირებით. ფრიარს, სავარაუდოდ, ეჭვი ეპარება, რომ OpenAI მზად არის წელს საჯარო გამოსვლისთვის და აქვს ეჭვები, შეუძლია თუ არა მას დაფაროს გამოთვლითი ხარჯები.
კითხვაა, შეუძლია თუ არა მას ამის საშუალება? "ეს წელი იგრძნობა მეგა AI IPO-ებისთვის", - ამბობს კოქსი. "როგორც ჩანს, მოთხოვნა საცალო ინვესტორებისგან არის. მოთხოვნა ასევე არის მომხმარებლებისგან AI-სთვის."
შეიძლება იყოს შედეგები, თუ ეს არ მოხდება. ბაზარი რეკორდულ ნიშნულზეა, მას შემდეგ, რაც წელს ირანის გამო შეშფოთებამ გადაიარა. მხოლოდ იმდენი კაპიტალია ხელმისაწვდომი, რომ სხვებს გაუზიაროთ, რომლებიც გეგმავენ საჯარო გამოსვლას, როგორიცაა Anthropic - რომელმაც გასულ კვირას აჯობა OpenAI-ს 965 მილიარდი დოლარის შეფასებით - და SpaceX.
კოქსი ამბობს: "ზოგიერთი შეიძლება ამტკიცებდეს, რომ დაფინანსების მხოლოდ შეზღუდული რაოდენობაა, ამ გარემოებებში შეიძლება იყოს უარყოფითი მხარე ლოდინისთვის."
მუოლდი ამბობს: "თქვენ გაქვთ ბაზარი უზარმაზარი პოტენციალით, ძალიან, ძალიან დიდი ხალხით, რომლებიც იბრძვიან... ძალიან დიდი მოთამაშეები იბრძვიან პოზიციისთვის. ჩვენ არ ვიცით ვინ გაიმარჯვებს. ისინი ყველა ვერ შეფასდებიან როგორც გამარჯვებულები გრძელვადიან პერსპექტივაში."
რა მოხდება, თუ OpenAI-ის აქცია წარუმატებელი იქნება? ზოგიერთისთვის - მათ შორის გარი მარკუსისთვის, ცნობილი AI კრიტიკოსისთვის და ნიუ-იორკის უნივერსიტეტის პროფესორად - ეს შეიძლება ნიშნავდეს რაღაც უფრო დიდს: "ფანტასტიკური აზროვნების" ბზარებს, რომელიც საფუძვლად უდევს მას - და მის კონკურენტთა ბიზნეს მოდელებს - და, თუ ის დაეცემა, პოტენციური გავლენა უფრო ფართო ეკონომიკაზე.
მნიშვნელოვანი რაოდენობის ადამიანი შეიძლება იყოს ამ ზემოქმედების ქვეშ. აღსანიშნავია, რომ აშშ-ს ინდექსები, მათ შორის S&P 500 და Nasdaq, განიხილავენ თავიანთი წესების შეცვლას - ან უკვე შეცვალეს ისინი - ახლად გამოშვებული კომპანიების მათ ინდექსებში ჩართვის შესახებ. ამან შეიძლება გამოიწვიოს ჩვეულებრივი ინვესტორების უფრო მეტი ზემოქმედება OpenAI-ის ბედზე.
სხვათა შორის, Facebook-ის IPO-ც წარუმატებელი იყო და ახლა 1,5 ტრილიონ დოლარზე მეტია. ბაზარი შეიცვალა, ამბობს კოქსი - OpenAI აღარ არის AI ბუმის სიმბოლო, როგორც ეს იყო თუნდაც ერთი წლის წინ. მისი ბედი სულაც არ არის იმის ნიშანი, თუ როგორ მიდის AI ზოგადად.
"AI-ის ნარატივის დივერსიფიკაცია მოხდა ბოლო ორი წლის განმავლობაში", - დასძენს კოქსი. "ასე რომ, ნებისმიერი IPO, სავარაუდოდ, ნაკლებად სავარაუდოა, რომ იყოს ინდუსტრიის მთელი ინდუსტრიის მაჩვენებელი, ვიდრე ეს იქნებოდა ადრე."
OpenAI-მ უარი თქვა კომენტარის გაკეთებაზე.
