როგორც კი ბრაზილიის საპრეზიდენტო არჩევნების მეორე ტურისთვის ხმის მიცემის დასრულება იყო დაგეგმილი 25 ოქტომბერს, უზენაესი სასამართლოს ერთმა მოსამართლემ უბნებს ორი საათით მეტი დრო მისცა, რათა წყალმოვარდნისა და ავტობუსების დეფიციტის გამო გაჭედილ ამომრჩევლებს მეტი შესაძლებლობა ჰქონოდათ ხმის მიცემისთვის. ეს გადაწყვეტილება კიდევ უფრო დრამატული გახადა ისედაც დაძაბული არჩევნები. ბოლო გამოკითხვები, რომლებიც წინა ღამეს გამოქვეყნდა, აჩვენებდა, რომ ფლავიო ბოლსონარუ მხოლოდ მცირე უპირატესობით იყო წინ — დაახლოებით 51% 49%-ის წინააღმდეგ, რაც შეცდომის ზღვარში ჯდებოდა. ფაქტობრივად, სტატისტიკური ფრე იყო.

სავარაუდო შედეგების ბაზრები სხვა სურათს აჩვენებდნენ. Polymarket-ზე ბოლსონარუს გამარჯვების შანსი არჩევნების დღეს დაახლოებით 80%-ზე იყო შეფასებული, რაც სამი კვირის განმავლობაში ასე რჩებოდა. ხმის მიცემის წინა ღამეს კი 84%-ს მიაღწია. მაშინაც კი, როცა უბნები დაიხურა, ბაზარი მოქმედ პრეზიდენტს, ლუის ინასიუ ლულა და სილვას, დაახლოებით ერთი-ხუთის შანსს აძლევდა. რამდენიმე საათში კი ლულამ გაიმარჯვა — 51.8% 48.2%-ის წინააღმდეგ.

სავარაუდო შედეგების ბაზრები ამტკიცებენ, რომ ძალიან ზუსტია, რადგან ისინი მრავალი ტრეიდერის დამოუკიდებელ შეფასებებს აერთიანებენ — „ბრბოს სიბრძნეს“ — და თითოეულს აიძულებენ, ფული დადონ საკუთარ რწმენაზე. მათი ფასები უფრო ზუსტია, ვიდრე გამოკითხვები და უფრო სწრაფი, ვიდრე რედაქციები, ამბობენ მხარდამჭერები. მაშ, რა მოხდა არასწორად?

ამერიკელები ემზადებიან, რომ პირველად მისცენ ხმა შუა ვადებში მას შემდეგ, რაც სავარაუდო შედეგების ბაზრები ფართო საზოგადოებაში შევიდა, და ეს კითხვა კიდევ უფრო მნიშვნელოვანი გახდა. Polymarket-ისა და Kalshi-ის დამფუძნებლები ბაზრის ეფექტურობას თითქმის სეკულარული რწმენის დონეზე ქადაგებენ. ისინი უფრო ზუსტ პროგნოზს ჰპირდებიან, რომელიც ტრეიდერების კოლექტიურ ინტელექტს იყენებს, როცა ფული დევს.

მაგრამ ბრაზილია გამონაკლისი არ იყო. ბოლო წლებში რამდენიმე ხმაურიან არჩევნებში ბაზრები თავდაჯერებულად შეცდნენ. ამასთან, რაც უფრო მეტი ფული მიედინება საარჩევნო კონტრაქტებში, მით უფრო იზრდება მათი დამახინჯების ან პრივილეგირებული ინფორმაციის გამოყენების შესაძლებლობა. აშშ-ის შუა ვადები — ღამე, რომელსაც სავარაუდო შედეგების ბაზრები ელოდნენ — მათი ყველაზე დიდი გამოცდა იქნება და შესაძლოა, ავტორიტეტის რეფერენდუმიც.

ბოლო კვირებში ტრეიდერები აქტიურად დებენ ფსონებს ბრაზილიის საპრეზიდენტო დაპირისპირებაზე, ისრაელის საარჩევნო ჩიხზე და იმაზე, ვინ გააკონტროლებს აშშ-ის კონგრესს. 2022 წლის ოქტომბერში, ბოლო შუა ვადებამდე, Polymarket-ზე და Kalshi-ზე ვაჭრობის მოცულობა DefiLlama-ს მონაცემებით, $4 მილიონს ოდნავ გადააჭარბა. იმავე პერიოდში 2024 წლის საპრეზიდენტო არჩევნებამდე, $90 მილიონს გადააჭარბა. ამ ოქტომბერში: $21 მილიარდი. თვიური რეკორდი.

სავარაუდო შედეგების ბაზრები ტრეიდერებს საშუალებას აძლევს, რეალურ მოვლენებზე ბინარული კონტრაქტები იყიდონ და გაყიდონ: მოხდება ეს რამე, დიახ თუ არა? კონტრაქტების გადაცემისას, მათი ფასები იცვლება, რაც შედეგის ალბათობის მუდმივად განახლებად შეფასებას იძლევა.

რამდენიმე წლის წინ, სავარაუდო შედეგების ბაზრები ძირითადად პერიფერიული ფსონების საიტები იყო. მაგრამ დონალდ ტრამპის დროს — რომლის არჩევანიც CFTC-ის თავმჯდომარედ, მაიკ სელიგი, Polymarket-ისა და Kalshi-ის ყოფილი იურისტი, ინდუსტრიის აშშ-ში გადმოტანასა და შენარჩუნებას ცდილობდა — სავარაუდო შედეგების ბაზრები ფინანსური პერიფერიიდან გამოვიდა. CFTC თავის ვებგვერდზე წერს, რომ ღონისძიების კონტრაქტები „ეხმარება საზოგადოებას პროგნოზირებაში, დაგეგმვაში, რისკების დაზღვევაში და აღქმის მართვაში“, და „ხანდახან უკეთესად პროგნოზირებს შედეგებს, ვიდრე გამოკითხვები“.

პერიფერიიდან გამოსვლის შემდეგ, პლატფორმები საზოგადოებრივ ცხოვრებაში ინტეგრირდნენ. რედაქციები, მათ შორის AP, CNN, Wall Street Journal და CNBC, პირდაპირი საარჩევნო შანსების გაშუქებაში ჩართვისთვის შეთანხმებებს დებენ. ბოლო ინტერვიუში შუა ვადებზე, ყოფილი კონგრესმენი ბრედ კარსონი ერთ კანდიდატს „Polymarket-ზე 99%-იან გამარჯვების შანსს“ მიაწერდა. გამოკითხვებზე არ მიუთითებდა.

Polymarket „ყველაზე ზუსტია, რაც კაცობრიობას ამჟამად აქვს, სანამ ვინმე არ შექმნის რაღაც სუპერ კრისტალურ ბურთს“, — თქვა მისმა დამფუძნებელმა და აღმასრულებელმა დირექტორმა, შეინ კოპლანმა, გასულ წელს 60 Minutes-თან.

სავარაუდო შედეგების ბაზრებს ხშირად მართლაც სწორ პროგნოზები აქვთ. Polymarket-ის ტრანზაქციების ანალიზმა ორი წლის განმავლობაში აჩვენა, რომ ბაზრები, რომლებიც დაახლოებით 80%-ზე ფასდებოდა, „დიახ“-ით სრულდებოდა დაახლოებით 80%-ში. ფასების სრულ სპექტრში, შედეგები იშვიათად სცდებოდა იმ ალბათობებს, რასაც ფასები გულისხმობდა.

მაგრამ ბოლო წლებში რამდენიმე ხმაურიან არჩევნებში ბაზრები შეცდნენ.

ბრაზილიის მეორე ტურის დღესვე, სერბეთში ვადამდელი საპარლამენტო არჩევნები გაიმართა. წინა დღეს Polymarket-მა ალექსანდრ ვუჩიჩის გაერთიანებულ სერბიას 70%-იან გამარჯვების შანსს აძლევდა. საარჩევნო ღამეს, ოპოზიციურმა სტუდენტთა სიამ, რომელიც თითქმის ორი წლის ანტიკორუფციული პროტესტების შედეგად შეიქმნა, ხმების 52.6% მიიღო. ვუჩიჩმა დამარცხება აღიარა, მხოლოდ 39.2% მიიღო.

აგვისტოში, Polymarket-მა და Kalshi-მ ფრანჩესკა ჰონგს დაახლოებით 95%-იანი შანსი მისცეს ვისკონსინის დემოკრატიული გუბერნატორის პრაიმერიში. მისი მეტოქე, დევიდ კროული, ნახევარი პროცენტით გაიმარჯვა. Polymarket-მა შემდეგ X-ზე პოსტი წაშალა, სადაც ჰონგს 96%-იანი შანსი ჰქონდა.

ლოს ანჯელესის მერობის პრაიმერის წინა ღამეს ივნისში, ორივე პლატფორმა რეალითი შოუს ვარსკვლავ სპენსერ პრატს დაახლოებით 75%-იან შანსს აძლევდა მეორე ტურში გასასვლელად. ის მესამე ადგილზე გავიდა.

მარტში, ილინოისის დემოკრატიული სენატის პრაიმერის დილით, Kalshi-ზე რაჯა კრიშნამურტი — რომელმაც თითქმის $30 მილიონი დახარჯა კამპანიაში — 61%-ზე ფასდებოდა. მისი მეტოქე, ჯულიანა სტრატონი, გაიმარჯვა, მიუხედავად იმისა, რომ კრიპტო ინდუსტრია, რომელიც მჭიდროდ არის დაკავშირებული სავარაუდო შედეგების ბაზრებთან, თითქმის $10 მილიონს ხარჯავდა მის წინააღმდეგ.

ნიუ-იორკის 2025 წლის დემოკრატიული მერობის პრაიმერის წინა დღეს, Polymarket-მა ენდრიუ კუომოს 66%-იანი შანსი მისცა გამარჯვებისთვის. ზოჰრან მამდანიმ 12 ქულით დაამარცხა.

რატომ დაშორდა „სუპერ კრისტალური ბურთი“ ასე მკვეთრად გამოკითხვებს ამ შემთხვევებში?

პირველ რიგში, მნიშვნელოვანია გავითვალისწინოთ, რომ ფასები და საარჩევნო გამოკითხვები სხვადასხვა რამეს ზომავენ. პირველი ასახავს კანდიდატის გამარჯვების შანსს არჩევნების დღეს, ხოლო გამოკითხვები — კანდიდატის უპირატესობას. ამიტომ Polymarket-ის პროცენტული მაჩვენებლები ხშირად მცირე გამოკითხვის სხვაობებს აჭარბებს. მაგალითად, FiftyPlusOne-ის ბოლო მონაცემებით, პიტ რიკეტსსა და დენ ოსბორნს შორის ნებრასკის სენატის არჩევნებში 2%-იანი სხვაობაა, მაგრამ Kalshi და Polymarket რიკეტსის გამარჯვებას დაახლოებით 70%-ზე აფასებენ ორშაბათის შუადღისთვის. ოჰაიოს გუბერნატორის არჩევნებში, გამოკითხვები ვივეკ რამასვამს რამდენიმე ქულით აჩვენებს ემი ექტონის წინააღმდეგ, ხოლო Kalshi და Polymarket ექტონის გამარჯვებას 82%-ზე აფასებენ ორშაბათის შუადღისთვის.

ასე რომ, ბრაზილიის არჩევნების მსგავს შემთხვევებში, Polymarket-ის ბოლსონარუს 80%-იანი პროგნოზი ძალიან არაზუსტი ჩანდა ორი ქულის გამოკითხვის სხვაობასთან შედარებით.

სავარაუდო შედეგების ბაზრები 2024 წელს სწორედ იმიტომ გახდა პოპულარული, რომ მათ ის დაინახეს, რაც გამოკითხვებმა ვერ შეძლეს. Polymarket-მა და Kalshi-მ ტრამპის გამარჯვება რამდენიმე კვირით ადრე იწინასწარმეტყველეს, მაშინ როცა გამოკითხვები ფლუქტუაციას აჩვენებდა. მაგრამ მკვლევარები აღნიშნავენ, რომ აშშ-ის საპრეზიდენტო არჩევნები crowd-ის სიბრძნის მტკიცებულება არ იყო.

იმის შესაფასებლად, სწორად და ეფექტურად აერთიანებენ თუ არა ბაზრები პოლიტიკურ ინფორმაციას, Vanderbilt-ის უნივერსიტეტის მკვლევარებმა 2,500 პოლიტიკური სავარაუდო შედეგების ბაზარი გაანალიზეს საპრეზიდენტო რბოლის ბოლო ხუთ კვირაში, $2.3 მილიარდზე მეტი ტრანზაქციით. კვლევამ აჩვენა, რომ ბაზრები „ხშირად არათანმიმდევრულად იქცეოდნენ რაციონალური ინფორმაციის აგრეგაციის პრინციპთან“. ზუსტობა Polymarket-ზე 67%-მდე, Kalshi-ზე 78%-მდე დაეცა, ხოლო ფასები „მკვეთრად განსხვავდებოდა ბაზრებს, ბირჟებსა და კონტრაქტების ტიპებს შორის“.

მიზეზების გაშიფვრა, რატომ ცდებიან ბაზრები ზოგ არჩევნებში და სწორად პროგნოზირებენ სხვებში, რთულია. გამოკითხვების შემთხვევაში, შესაძლებელია ნიმუშის მეთოდების ანალიზი; სავარაუდო შედეგების ბაზრებზე კი ტრეიდერები ანონიმურები არიან და მათი არგუმენტები ძირითადად გაურკვეველია. ექსპერტები ამბობენ, რომ საქმე ბაზრის მოცულობის განაწილებაშია — ჩვეულებრივი, გასართობი მომხმარებლები, რომლებიც „ვიბების“ მიხედვით დებენ ფსონებს, და მცირე, გამოცდილი ტრეიდერები, რომლებიც სტატისტიკურ მოდელებს და დიდ მონაცემებს იყენებენ. მზარდი კვლევები მიუთითებს, რომ საერთო ზუსტობა crowd-ის სიბრძნის კი არა, მცირე გამოცდილი ტრეიდერების დამსახურებაა.

„ბრბოს სიბრძნის“ იდეა ხშირად უკავშირდება სტატისტიკოს ფრენსის გალტონს, რომელმაც 1907 წელს დააკვირდა, რომ სოფლის ბაზრობაზე ხარის წონის ასობით შეფასების საშუალო მნიშვნელობა რეალურ წონასთან ძალიან ახლოს იყო. პრინციპი ამბობს, რომ ბევრი დამოუკიდებელი შეფასების აგრეგაცია ინდივიდუალურ ექსპერტებს აჯობებს.

მაგრამ სავარაუდო შედეგების ბაზრები ასე არ მუშაობს. ბოლო კვლევამ აჩვენა, რომ Polymarket-ის ანგარიშების მხოლოდ 1%-მა 2022 წლიდან მოგების სამი მეოთხედი დაისაკუთრა, ხოლო 0.1%-მა — ნახევარი. ორი მესამედი ანგარიშებისა ფულს კარგავს. ზემოთ არიან ე.წ. „sharps“ — გამოცდილი ტრეიდერები, რომლებიც არასწორად შეფასებულ შანსებს ეძებენ, ცოდნის, მონაცემებისა და სიჩქარის უპირატესობებს იყენებენ — და შესაძლოა, ინსაიდერები. ქვემოთ არიან გასართობი ფსონების მოთამაშეები, sharps-ებისთვის „dumb money“ ან „fish“, რომლებიც ხშირად ინსტინქტით ვაჭრობენ.

ერთმა Polymarket-ის ტრეიდერმა, მათემატიკის დოქტორმა, სახელად „@gopfan“, ბოლო ორი წლის განმავლობაში თითქმის $2 მილიონი გამოიმუშავა სტატისტიკური მოდელებით მსოფლიოს არჩევნების პროგნოზირებით.

ეს უფრო „ინფორმირებულთა სიბრძნეა“, როგორც თაის ინგერსლევ იენსენი, იელის უნივერსიტეტის ფინანსების ასისტენტ-პროფესორი ამბობს. კვლევა, რომელიც მან წელს თანაავტორობით გამოაქვეყნა, აფასებს, რომ Polymarket-ის ანგარიშების მხოლოდ 3% ეკუთვნის გამოცდილი ტრეიდერებს, რომელთა აქტივობა ფასებს უფრო ზუსტი ალბათობებისკენ უბიძგებს.

ეს მოდელი მუშაობს მშვიდ ბაზარზე, რამდენიმე კარგად ინფორმირებულ მოთამაშესთან. ხმაურიან ბაზარზე კი იშლება. როცა ხმაურიანი არჩევნები მოდის, გასართობი ფულის ტალღა შემოდის — ხშირად იმ ადამიანებისგან, ვინც ფსონს მხარდაჭერის ნიშნად დებს, არა პროგნოზის მიზნით. მონაცემებზე დაფუძნებული sharps-ები ცდილობენ წინააღმდეგობის გაწევას, მაგრამ მხოლოდ იმ კაპიტალით, რაც აქვთ. როცა ეს უკვე ჩადებულია, აღარავინ რჩება, ვინც ფასს შეასწორებს.

ხმაურიანი არჩევნები „ძალიან, ძალიან მაღალ“ გასართობ ვაჭრობის მოცულობას იზიდავს, ამბობს @gopfan, რის შედეგადაც შანსები „ხანდახან საკმაოდ აბსურდულია“. ბრაზილია ამის მაგალითი იყო: „ფასები ძალიან დამახინჯებული რჩებოდა, რადგან ყველა sharp-ის ფული უკვე ბაზარში იყო. აღარავინ იყო, ვინც უკან გადაადგილებდა.“

ბრაზილიის crowd-საც ჰქონდა მიზეზი, რომ თავდაჯერებულად შეცდომოდა. ბოლსონარუმ პირველ ტურში 47%-45%-ით გაიმარჯვა, და 1989 წლიდან, როცა ორტურიანი სისტემა დაიწყო, არცერთ კანდიდატს არ ჰქონდა პირველი ტურის წაგების შემდეგ მეორე ტური მოგებული. მისი შანსები გაიზარდა, რაც მიუთითებს, რომ ტრეიდერებმა რამდენიმე არჩევნიდან მიღებული პრეცედენტი რკინის წესად მიიღეს. მათ შესაძლოა, 33 მილიონი პირველი ტურის არამონაწილე, რომლებიც ლულას უჭერდნენ მხარს, მნიშვნელობაც ვერ შეაფასეს. და ბრაზილიაში აპრილის აკრძალვამ სავარაუდო შედეგების ბაზრებზე შეიძლება უცხოელებს მისცა დომინირება, რომლებიც ადგილობრივ პოლიტიკას ნაკლებად იცნობდნენ — თუმცა აკრძალვები VPN-ით შეიძლება შემოვლონ, როგორც Polymarket-ის მომხმარებლებმა აშშ-ში ერთი წლის წინ.

რატომ, მაშინ, ბაზრებმა სწორად დააფასეს ტრამპი 2024-ში, როცა ახალი ტრეიდერების ტალღა ფსონს მხარდაჭერის ნიშნად დებდა? „ხანდახან სულელებს უბრალოდ უმართლებთ“, ამბობს @gopfan. „ისინი იგებენ, უბრალოდ იმიტომ, რომ შემთხვევით სწორები არიან. მაგრამ ეს მხოლოდ დამთხვევაა.“

„სადღაც, მართლაც გაუმართლათ, არა?“ — ეთანხმება იენსენი.

ტალღა ასევე ხსნის, რომელ მხარეს იხრება ბაზრები. ტრეიდერი, რომელმაც 2024 წლის influx-ით ისარგებლა, @yungstalin, თითქმის $1 მილიონი გამოიმუშავა Polymarket-ზე. ცოტა ხანში, მან „ძალიან აშკარა პათერნი“ შენიშნა ახალ ანგარიშებში: ისინი ტრამპის მხარდამჭერები იყვნენ. „გასართობი ფსონების მოთამაშეების უმრავლესობა უბრალოდ ტრამპზე დებდა ფულს და ყველაზე საბაზისო შეცდომებს უშვებდა“, ამბობს ის. მისი სტრატეგია მარტივი იყო: „უბრალოდ მიჰყევი სულელებს და დადე ფსონი მათ წინააღმდეგ.“

2024-ში, dumb money-მ გამარჯვებულს დაუჭირა მხარი. ბრაზილიაში, სერბეთში და ლოს ანჯელესში — არა. როცა საქმე Polymarket-ის გამოყენებას ეხება შუა ვადების შედეგების განსასჯელად, ბრბოს სიბრძნე რეალურად ინდივიდების სიბრძნისგანაა დამოკიდებული.